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来源：证券之星
仕净科技（301030.Z）正陷入一场由跨界光伏“踩坑”引发的经营危机。继2024年巨亏7.71亿元后，公司今年前三季度营收、净利继续恶化，录得上市以来首次三季报亏损，其中归母净利润同比暴跌256.77%。
仕净科技新旧业务遭遇“双杀”。今年上半年，新拓展的光伏电池片仍未摆脱“亏损销售”状态，传统业务制程污染防控设备营收则缩水七成。
证券之星注意到，仕净科技资产负债率已攀升至90%以上的危险水平，短期偿债压力巨大。实控人朱叶不仅质押了几乎全部持股，甚至协议转让股份还债。在定增融资失败后，公司不得不寻求国有机构“纾困”以续命，试图化解这场由跨界转型引发的资金危机。
01． 新旧业务“失守”，应收账款、存货双高
今年前三季度，仕净科技实现营收11.11亿元，同比下降65.44%，主要是完工订单较上年同期减少所致。各单季度营收分别为7.35亿元、3.22亿元、5392.23万元，Q3营收断崖式下滑，同环比直降95.4%、83.25%。
利润端上，公司出现2021年上市以来首次三季报亏损。今年前三季度，仕净科技归母净利润亏损2.26亿元，同比下滑256.77%；扣非后净利润亏损2.98亿元，同比下滑335.65%，主要是完工订单较上年同期减少，同时本报告期政府收益的非经常性损益较去年同期增加。
资料显示，仕净科技主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备及高效太阳能电池片的研发、生产和销售。公司光伏电池片产品于2023年末实现首片下线，由此正式切入光伏领域。
然而，跨界光伏不足一年，仕净科技就因光伏制造环节全行业供需失衡而卷入价格战钱坛子，陷入投产即亏损的尴尬境地。2024年，仕净科技新拓展的光伏产品业务快速崛起，贡献收入6.44亿元，营收占比为31.35%，跃升第二大收入来源，但毛利率仅-40.26%。
雪上加霜的是，同期传统核心业务制程污染防控设备毛利率跌至-1.3%，亦拖累了整体利润水平，导致仕净科技2024年出现上市首亏。
今年以来，两大新旧业务盈利困境仍未明显缓解。今年上半年，光伏产品实现营收4.41亿元，营收占比提升至41.71%，但-23.87%的毛利率水平依旧未能回正。公司光伏业务核心子公司安徽仕净光能科技有限公司今年上半年净利润亏损7216.12万元。
今年上半年，制程污染防控设备实现营收5.41亿元，同比下滑70.29%。该业务毛利率较高，为29.98%，较上年同期提高2.89个百分点，但营收大幅收缩仍影响业务贡献。虽然三季报未披露业务具体情况，但截至今年三季度末，公司整体毛利率大幅下滑至2.9%，去年同期为18.86%。
证券之星注意到，营收下滑之际，仕净科技资金回笼压力仍存。截至今年三季度末，仕净科技应收账款为16.46亿元，虽同比直降53.63%，但仍是同期营收的近1.5倍。同期计提信用减值损失1.25亿元，同比增长81.35%，进一步侵蚀了利润空间。
存货端的压力同样不容忽视。截至今年三季度末，仕净科技存货规模为26.4亿元，同比增长36.31%，2024年同期为19.37亿元。存货积压可能对后续资金流动性与资产周转效率形成制约。
应收账款、存货高企双重压力下，仕净科技经营现金流一直处于“入不敷出”的状态。截至今年前三季度末，经营性现金流净额为-2.13亿元，虽同比大涨60.37%，但仍未实现转正，资金流动性承压的局面尚未得到实质性缓解。
02． 资金链承压，靠国有机构出手纾困
近年来，仕净科技在光伏赛道的投资规模显著。2023年1月，公司在宁国市投建24GW高效TOPCon太阳能电池片项目，总投资112亿元；2024年3月，仕净科技与晶科能源（688223.SH）共同投资100亿元，在四川资阳投建年产20GW硅片+20GW太阳能电池片的研发制造基地。该项目以二者共同设立的合资公司作为实施主体，仕净科技持股90%。据媒体披露，仕净科技首个“出海”布局项目墨西哥高效电池片生产基地建设也加速推进中，预计将于近期实现投产。
然而，业绩亏损叠加大规模项目投资，导致仕净科技资金十分紧张。截至今年三季度末，仕净科技货币资金仅3.03亿元，同比直降58.42%，流动性显著收紧。而同期短期借款及一年内到期的非流动负债合计达18.23亿元，短期偿债压力凸显。债务的增加进一步推动公司资产负债率走高至90.85%，远超70%的警戒线。
为缓解资金压力、保障生产经营，仕净科技实控人及控股股东朱叶于9月29日质押了863.39万股股份，质押用途系用于上市公司借款担保，与上市公司生产经营需求有关。
据悉，目前朱叶及其一致行动人叶小红、董仕宏质押股份数占其所持股份比例达98.56%。其中，朱叶持有3164.68万股股份，98.43%已被质押；其母叶小红所持的863.39万股股份也悉数被质押。
这一系列质押行为背后，反映出实控人面临的资金困境。早在9月初，为归还股票质押融资，朱叶将其持有且质押的1009.98万股股份拟通过协议转让方式进行股票质押式回购交易违约处置，转让给北京天蝎座资产管理有限公司，以偿还其股票质押债务。转让完成后，朱叶的持股比例将降至10.65%。
更为严峻的是，今年10月29日，朱叶被限制高消费，其配偶董仕宏也在今年8月被限制高消费。
面对持续性资金压力，仕净科技选择联手国有机构纾困。根据9月29日披露的公告，为有效应对公司阶段性流动性困难，保障持续经营能力，公司拟于近日与苏州兴太实业发展有限公司、苏州阳澄湖数字文化创意园投资有限公司、苏州苏润企业咨询管理有限公司等共同签署了《合作协议》。该协议旨在通过设立特殊目的载体（SPV）的方式，由上述公司共同向仕净科技提供纾困支持，以稳定公司经营，化解债务风险。
根据公告内容，上述三家公司合作设立有限合伙企业苏州润净企业管理合伙企业（有限合伙）（SPV）作为纾困实施主体。SPV认缴出资总额为3.01亿元。用于纾困投资的总额不超过3亿元，纾困将分两期进行，首期纾困资金不超过1.35亿元。其中7250万元用于收购仕净科技对现有债权人的债务；6250万元由SPV向仕净科技提供借款，专项用于保障人员工资和生产经营所需，借款期限不超过36个月，年利率为固定4.5%。
证券之星注意到，仕净科技此前曾尝试通过资本市场融资补充流动性。公司于2024年8月推出定增计划，拟募资不超过4.2亿元，全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。但该定增计划于今年3月宣布终止，终止系基于当前市场环境、公司实际情况等因素考量。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
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责任编辑：杨红卜 钱坛子
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